個股研究-聯發科技(2454)

by byronyen

一、聯發科技歷史

1.台灣半導體產業發展:台灣產業發展原以輕工業(如紡織業)、加工出口業為主,政府積極尋找下個世代產業。當時行政院秘書長費驊與電信總局局長方賢齊,找上在紐約RCA(美國無線電公司)工作、同為兩人昔日上海交大同學的潘文淵。1974年在台北市南陽街的「小欣欣豆漿店」,費驊、孫運璿(時任經濟部長)、方賢齊、潘文淵與其他幾位官員出席,決定發展積體電路技術,這場早餐會也成為台灣發展半導體產業的起點。


潘文淵與胡定華等人選定以CMOS(互補式金屬氧化物半導體)做為主要學習目標,同時在工研院成立電子工業研究發展中心(日後的電子所)。為了節省時間,最快的方法是直接從美國引進技術,最後選定最友善的RCA作為技術移轉的合作對象。1976年由工研院派出的19名工程師(包括曹興誠、曾繁城、史欽泰等人)赴RCA工廠實地訓練,後續還有蔡明介、章青駒、王國肇、楊丁元等人陸續到RCA培訓,這些人日後都成為台灣半導體產業發展的要角。


RCA培訓後就在工研院電子所內開發IC產品,開發完成後就交由當時所內的一個7.5微米的示範晶圓廠生產,因為政策上是要能真正進行商業化的量產,因此推動成立了衍生公司(工研院技術移轉):1980年成立的聯華電子(當時為IDM,Integrated Device Manufacturer,整合元件製造商)。1979年開始工研院發展超大型積體電路(VLSI,Very-Large-Scale Integration,將大量電晶體組合到單一晶片的積體電路)計畫,1985年張忠謀在政府邀請下回台出任工研院院長,並發展6吋晶圓技術。1987年以晶圓代工為定位的台積電也在工研院的技術移轉下成立。同時IC產品也因PC與周邊IC的需求大量出現,因此吸引了包括華邦、華隆微等公司成立。



2.聯發科歷史

(1)聯電於1980年成立,並於1985年掛牌上市(為第一家上市之半導體公司),成立初期採IDM路線:晶圓代工、IC設計、儲存三大業務並行,1995年聯電轉型為晶圓代工廠,並在3個月內陸續與北美11家IC設計公司合資成立晶圓代工公司:聯誠、聯瑞與聯嘉,以上三座廠於2000年聯電五合一(聯電、聯誠、聯瑞、聯嘉、合泰)時併入聯電。


(2)1996年聯電受晶圓代工客戶質疑,其IC設計部門有盜用設計的疑慮,故聯電陸續切割成立了聯發科技(成立於1997年5月,原聯電多媒體部門)、聯詠科技(原聯電商用產品事業部,曾是全球最大鍵盤與滑鼠控制IC供應商,1999年跨足液晶面板驅動IC)、聯陽半導體、智原科技(原聯電之IP及NRE部門)、聯笙電子(原聯電記憶體事業部)、聯傑國際(原聯電網路通訊事業部)等公司。


(3)2001/7/23聯發科以278元掛牌上市,代號2454。


(4)蔡明介(1950-,台大電機系、辛辛那提電機碩士)於1976年參與工研院的RCA技轉計畫,而後於工研院任職6年,1983年受曹興誠邀請加入聯電,1997年成為聯發科首任董事長至今。


蔡力行(1951-,台大物理系、康乃爾大學材料工程博士)於1989年開始任職台積電,至2005年接手張忠謀成為台積電總經理暨總執行長。2009年因裁員事件,張忠謀回鍋,蔡力行被調往新事業組織。2014年蔡力行接任中華電信董事長,2017年起任聯發科共同執行長(與蔡明介),2018年起專任聯發科執行長。



(5)聯發科併購史

a.2007年併購美國亞德諾半導體(Analog Devices)手機部門,併購金額3.5億美金(約台幣115億元)。

b.2011年併購雷凌科技(3534,無線通訊晶片),以1股聯發科普通股換3.15股雷凌普通股,總金額182億元。

c.2012年併購瑞典擴芯(Coresonic,數位訊號處理(DSP)解決方案),併購金額3,500萬美金(約台幣9.8億元)。

d.2013年併購晨星半導體(F-晨星(3697),數位電視晶片),以每0.794股聯發科普通股及現金1元,換取1股晨星普通股,總併購金額1,150億元。


e.2015年以晨星子公司晨矽併購曜鵬(3538,影像處理晶片),以每股37元收購曜鵬普通股,併購金額為20.7億元。

f.2015年併購美商記憶體設計公司矽成(ISSI)旗下利基型記憶體設計公司常億(嵌入式快閃記憶體),收購金額2,710萬美金(約台幣8.7億元)。

g.2015年以晨星子公司晨發併購奕力(3598,中小尺寸TFT-LCD驅動晶片),以每股51元現金收購奕力普通股,併購金額為36.7億元。2020年聯發科以每股0.4美金出售奕力100%股權予東博資本。

h.2015年併購立錡(6286,電源管理晶片),以每股195元現金收購立錡普通股,總併購金額為292億元。


i.2017年併購絡達(6526,後改名達發,無線射頻RF晶片),以每股110元現金收購絡達普通股,總併購金額為70億元。

j.2020年擬以立錡以8,500萬美金(約台幣24億元)併購英特爾旗下Enpirion(電源管理晶片),2021年宣布雙方同意終止交易。

k.2020年以絡達參與亞信(3169,工業乙太網路晶片)私募案,以每股40元取得亞信20%股權,總金額為4.95億元。

l.2020年原擬以絡達以每股22元、總金額15億元100%併購九暘(8040,乙太網路及交換器晶片),但隔年九暘股東臨時會破局。聯發科同絡達現持有九暘約2成股權,已入主九暘董事會。



二、IC設計業

1.半導體產業鏈


(1)IC設計流程


(2)IC製造流程


(3)IC現在與未來應用


2.聯發科產品

(1)聯發科天磯9000旗艦5G


(2)「第五級領導人」:蔡明介



三、聯發科財務


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